Europa ar putea fi în pragul unui fel de recesiune, a carei gravitate va fi decisa de piata globala, aceasta în timp ce economia SUA pare sa reziste, arata Raportul de Perspective Economice al casei de brokeraj XTB, care precizeaza ca anul 2024 aduce motive de optimism, desi ramân în continuare provocari. Potrivit raportului, în 2024 ne asteapta înca un an cu evolutii globale complexe, alegeri în SUA si mai peste tot în Europa si nu este exclus ca interesul pentru metale pretioase sa ramâna ridicat. Economia României, în ansamblu, va avea de înfruntat noile realitati fiscale, efectele recesiunii germane si ale încetinirii europene. ”La începutul lui 2023, se conturau temeri cu privire la o posibila recesiune determinata de înasprirea politicilor monetare, cu un impact semnificativ asupra pietelor. Pâna în prezent însa, încetinirea economica a fost limitata, iar unii indicatori sugereaza ca ce a fost mai greu a trecut, cel putin în SUA”, potrivit Raportului de Perspective Economice al XTB, care arata ca anul 2024 aduce motive de optimism, desi ramân în continuare provocari. În primul rând, în Europa, semnele încetinirii economice s-au înmultit. Germania, partener comercial important al României si prima economie a continentului, are în fata trimestre dificile. Pe de alta parte, economia americana a crescut peste asteptari. Aici, consumul evolueaza pozitiv, iar temperarea pretului la energie sustine tendinta de scadere a inflatiei. Aproape de finalul celui mai agresiv ciclu de înasprire a dobânzilor din ultimele patru decenii, investitorii asteapta primul semn clar de relaxare din partea bancilor centrale. Indicatorii comerciali arata ca Europa se afla în cea mai dificila situatie din rândul principalelor regiuni economice. Astfel, europenii au asistat la un declin profund în industria prelucratoare, ca raspuns la surplusul de stocuri post-COVID si la preturile crescute la energie. La acest regres au mai contribuit si deglobalizarea progresiva, precum si politicile ambitioase ale UE în domeniul climei. La nivel mondial, companiile producatoare par sa reduca încet-încet stocurile. În Europa, însa, au existat sperante ca economia va fi ajutata de consumatori prin intermediul sectorului serviciilor, dar se pare ca se întâmpla contrariul. Raportul XTB reaminteste faptul ca dobânda actuala a depozitelor Bancii Centrale Europene este de 4-, dupa ce mai bine de un deceniu a fost negativa sau aproape de zero. Prin urmare, tonul pozitiv este greu de mentinut în ceea ce priveste cererea de consum pâna la finalul lui 2024. ”Asadar, în timp ce economia SUA pare sa reziste, Europa ar putea fi în pragul unui fel de recesiune, a carei gravitate va fi decisa de piata globala. Amploarea exacta a încetinirii economice prin care trecem va depinde de durata politicilor restrictive impuse de principalele banci centrale, iar aceste politici vor fi influentate, la rândul lor, de inflatie”, releva raportul. La capitolul semnalelor pozitive, economistii se asteapta ca inflatia sa scada atât în SUA, cât si în Europa, anul viitor, cu exceptia cazului în care se produce un soc extern. Peste Ocean, principalul motor al temperarii inflatiei vor fi preturile locuintelor. Tarifele imobiliare si chiriile sunt la maxime istorice, dar aproape de stagnare. Asta cu atât mai mult cu cât inflatia de baza pe sectorul imobiliar reactioneaza la preturile locuintelor cu întârzieri semnificative, de peste un an. ”Prin urmare, în 2024 avem aproape garantat o inflatie mai mica dinspre acest segment. Totodata, având în vedere preturile scazute ale combustibililor si o presiune relativ limitata dinspre servicii, o accelerare a inflatiei pare putin probabila în acest moment. În Europa, cererea slaba a consumatorilor si efectele crizei energetice care se estompeaza ar trebui sa reduca si ele inflatia de baza”, mai arata raportul. Ca semnal negativ însa, o parte din inflatie ar putea fi structurala, adica pe termen lung. Aceasta provine din deglobalizare si din schimbarile de pe piata fortei de munca, unde îmbatrânirea societatilor si schimbarile post-COVID ar putea pune mai multa presiune pe cresterea salariilor. Acesti factori nu vor depasi tendintele pe termen scurt mentionate mai sus, dar ar putea însemna ca o revenire la ratele foarte scazute ale dobânzilor ar putea sa nu fie posibila (cu exceptia situatiilor de criza). În afara evolutiilor economice de zi cu zi, traim într-o lume în care tensiunile geopolitice au devenit parte din aspectele la care un investitor trebuie sa fie atent. În 2022 am avut invazia Rusiei în Ucraina, iar în 2023 criza din Orientul Mijlociu. Potrivit analistilor XTB, acestea par a fi doar niste proxy-uri ale marelui razboi pentru dominatia globala care se duce între SUA si China. Ambele tari par într-o coliziune, indiferent de ce spun liderii lor: SUA încearca sa limiteze China în a dezvolta tehnologii de vârf, în special cele care ar putea fi folosite în domeniul militar. Beijingul, în schimb, încearca sa mentina comertul liber atât timp cât profita de pe urma acestuia pentru a-si consolida pozitia. Este destul de clar ca interesele sunt conflictuale si, desi este putin probabil ca o întorsatura extrema a evenimentelor (cum ar fi invazia Taiwanului) sa se întâmple anul viitor, vom asista cu siguranta la mai multe actiuni pe scena geopolitica. Incertitudinile din jurul Chinei nu se limiteaza la geopolitica. Situatia economica este mult mai rea decât se astepta. Când Beijingul a retras brusc restrictiile COVID la sfârsitul anului 2022, asteptarile erau foarte mari. Dar, dupa o revenire de scurta durata, economia a stagnat si nu a reusit sa ia avânt, în ciuda reducerilor de dobânzi si a stimulentelor, limitate totusi. Devine tot mai evident ca tara începe sa plateasca pretul pentru încurajarea economiei prin intermediul pietei rezidentiale în ultimele decenii. Acum ca aceasta sursa de crestere a disparut, o încetinire ar putea fi inevitabila. ”Examinând perechea euro-dolar din punct de vedere tehnic, dupa ce pretul a reusit sa urce din nou peste paritate, acesta si-a mentinut o traiectorie ascendenta pâna în iulie 2023. Chiar si asa, aceasta evolutie ar trebui interpretata ca o corectie în cadrul unei tendinte descendente mai ample. Aceasta instabilitate a fost determinata de cele doua forte majore care trag tandemul în directii opuse: pe de-o parte avem economia europeana relativ mai slaba, iar pe de alta, optimismul pietei. Toamna favorabila pentru perechea valutara a fost o reflexie a scaderii asteptarilor privind ratele Fed în 2024. Rezerva Federala are posibilitatea sa reduca ratele anul viitor, dar, în mod egal, la fel de multe astfel de reduceri ar putea fi necesare si în zona euro. S-ar putea argumenta ca situatia economica din Europa ar putea pune presiune asupra BCE mai devreme. Chiar si acum, daca ne uitam la marjele de randament ale obligatiunilor, acestea ramân relativ constante (pietele continua sa estimeze reduceri mai rapide de ambele parti ale Atlanticului), nefiind astfel sprijin pentru perechea euro-dolar”, se mentioneaza în raport. În cazul în care Statele Unite ramân reziliente sau daca Europa intra în recesiune, aceste diferente ar putea deveni chiar mai nefavorabile pentru euro. Din punctul de vedere al sentimentului de piata, lucrurile arata bine în acest moment, dar investitorii trebuie sa tina cont ca orice deteriorare a sentimentului este de obicei negativa pentru euro. În 2023, indicii de pe Wall Street au recuperat o mare parte din pierderile înregistrate în anul precedent. Câstigurile au aparut în ciuda majorarii ratelor Fed la cel mai înalt nivel din martie 2001. Acum, întrebarea pare sa nu fie daca Fed va reduce ratele în 2024, ci când mai precis va începe reducerea lor. Perspectiva generala este ca o politica monetara relaxata este benefica pentru pietele bursiere si pentru economie, în timp ce una agresiva este nociva. Însa analiza a trei cicluri anterioare de reducere a ratelor Fed duce la o concluzie interesanta: miscarile dobânzilor stabilite de banca centrala nu influenteaza singure pietele bursiere si trebuie cercetate în functie de contextul economic extins. Astfel, reducerile ratelor care au început ciclurile din 2001 si 2007 nu au reusit sa favorizeze sentimentul pietei în lunile urmatoare, iar indicii generali ai pietei bursiere din SUA s-au confruntat cu deprecieri. Pe de alta parte, reducerea ratelor începuta în 2019 a fost urmata de cresteri ale pietei bursiere în lunile urmatoare. Ceea ce pare a fi esential pentru performanta pietei bursiere dupa aceste miscari este motivul care a stat la baza acestora. Taierile din 2001 si 2007 au fost un raspuns la criza, în timp ce reducerea ratelor din 2019 a fost un raspuns la slabirea inflatiei. Prin urmare, contextul macroeconomic va conta mai mult pentru piata bursiera decât politica Fed, deoarece acesta va stabili perspectivele urmatoarelor câstiguri, spun analistii. Din 2020, aurul a fluctuat într-un interval larg de consolidare a pretului, cuprins între 1.600 si 2.000 de dolari pe uncie. Odata cu sfârsitul previzibil al ciclului de crestere a ratelor în SUA, se întrevede la orizont perspectiva ca aurul sa evadeze si el, în final, din acest trend ascendent. Asteptarile pietei sugereaza ca reducerile initiale ale ratelor ar putea aparea înca din prima jumatate a anului 2024. Datele statistice arata însa ca avansul mediu al pretului aurului în cei doi ani de dupa ultima crestere a ratei dobânzilor este de aproape 20-. Daca acest tipar s-ar repeta, aurul ar putea nu numai sa depaseasca maximele istorice, dar ar putea ajunge la niveluri apropiate de 2.400 de dolari pe uncie. În plus, metalul înregistreaza de obicei cresteri cu putin timp înainte si dupa prima reducere anticipata a ratei într-un ciclu. Însa riscul principal al acestui scenariu este o potentiala revenire la cresteri de dobânzi, ceea ce ar determina întarirea dolarului si o crestere a randamentelor. Cererea de aur a fost relativ redusa în ultimul an. Cu toate acestea, un dolar mai slab, împreuna cu un yuan chinezesc si o rupie indiana mai puternice, ar putea schimba aceasta situatie. Aceste tari sunt foarte importante din perspectiva cererii fizice de aur. În plus, având în vedere ca ETF-urile pe aur si-au încetat activitatile de vânzare, potentialele intrari de capital în aceste fonduri ar putea stimula o cerere suplimentara de aur fizic. În ciuda temerilor de recesiune, în 2023, investitorii au demonstrat un nivel ridicat de optimism, atât în SUA, cât si în Europa. Pe de alta parte, bursa din China se afla într-o scadere lenta. Provocarile geopolitice au dus la un raspuns diferit, cu cresteri mai ales pentru aur, ajuns recent la un nou maxim istoric. Totodata, au determinat scaderi de cotatii pentru petrol, dupa volatilitatea puternica din luna octombrie. ”Ne asteapta înca un an cu evolutii globale complexe: alegeri în SUA si mai peste tot în Europa, plus un entuziasm dublat de unele preocupari referitoare la inteligenta artificiala. Asa ca nu este exclus ca interesul pentru metale pretioase sa ramâna ridicat. Cu toate acestea, este probabil ca volatilitatea sa fie relativ ridicata pentru petrol, bursele europene si americane. În România, competitia pentru capital între bursa si titlurile de stat se poate mentine ridicata. Economia, în ansamblu, va avea de înfruntat noile realitati fiscale, efectele recesiunii germane si ale încetinirii europene. O sansa ar putea fi conectarea la trendurile majore de inovatie la nivel global si investitii rapide si eficiente, publice si private, în noile tehnologii bazate pe inteligenta artificiala”, spun ei.
